金屬周報20181112
日期：2011-09-28 來源：金源期貨 作者：金源期貨 點擊量：2623
銅周評：上周倫銅明顯回落。因上周美元雖然受到中期選擇的影響而波動，但走勢先抑后揚保持強勢，在加上美聯(lián)儲的議息會議重申貨幣緊縮立場，美元指數(shù)上攻至96.9一線，雖然倫銅庫存減少，但并未能給予銅價支撐，上周五銅價延續(xù)下跌至周內(nèi)低位6034美元/噸，周跌幅為4.22%，勉強守住6000美元/噸關(guān)口。上周滬銅也接連下滑，周中因宏觀情緒較緊張以及國內(nèi)需求疲軟，銅價直線拉跌至49000元/噸附近震蕩，上周五滬銅跟隨倫銅下跌至周內(nèi)低位49070元/噸，周內(nèi)增倉增量，增倉近3萬手，空頭增倉之勢強勁，跌幅1.3%。夜盤期間，滬銅再度下挫跌至49000下方。
現(xiàn)貨方面：上周升水先揚后抑。周初，滬期銅高位直指5萬元附近，市場買興不足，供需雙方略顯拉鋸，另外中國進口國際博覽會開幕，上海周邊物流有所受限，對下游買盤情緒也有所干擾影響。之后隔月價差逐漸顯現(xiàn)擴大跡象，貿(mào)易商活躍，詢價積極，隨著盤面不斷下滑，吸引部分下游逢低入市補貨，貿(mào)易交投熱情也因隔月價差擴大至80元/噸左右而有所轉(zhuǎn)暖，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼為升，并且由平水-升水50元/噸快速拉漲至升水50-100元/噸，現(xiàn)貨因升水高企而出現(xiàn)積極的換現(xiàn)意愿，呈現(xiàn)供大于求特征，持貨商出貨積極。但由于隔月價差穩(wěn)定，升水也表現(xiàn)穩(wěn)定難有突破空間，貿(mào)易投機空間狹窄，報價只能僵持于升水30-70元/噸，成交熱情逐日下降，周內(nèi)貿(mào)易商引領(lǐng)市場交投。
行業(yè)方面：海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)顯示：中國10月進口未鍛軋銅和銅材420,000噸，較9月的520,000噸下降18.7%。1-10月累計進口未鍛軋銅和銅材4,413,000噸，同比增加17.2%。環(huán)比下降主因是9月進口量基數(shù)較高，9月現(xiàn)貨銅進口盈虧窗口打開頻率明顯高于上半年，促進了更多的進口銅。而10月過后進口窗口基本處于關(guān)閉狀態(tài)，進口量環(huán)比較9月減少10萬噸。
智利銅業(yè)委員會(Cochilco)公布的數(shù)據(jù)顯示，智利2018年前九個月銅產(chǎn)量為425萬噸，較去年同期增長7.3%。智利國營銅公司(Codelco)前九個月產(chǎn)量為129.6萬噸，較去年同期下滑2%。必和必拓旗下位于智利的Escondida銅礦前九個月產(chǎn)量為950,900噸，較去年同期增加57.8%。由英美資源及嘉能可主要控股的智利Collahuasi銅礦前九個月產(chǎn)量為401,800噸，較去年同期增加5.8%。
中國乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，中國10月車市銷量198萬輛同比下滑13.2%，為連續(xù)第五個月下滑，全年產(chǎn)銷負增長幾成定局。汽車銷售下滑受到基數(shù)和樓市等因素的綜合影響。LME銅庫存昨日減少1875噸至172325噸。
庫存：上周LME銅庫存減少0.93萬噸，SHFE減少0.53萬噸，保稅區(qū)增加1萬噸，COMEX減少0.29萬噸。全球四地庫存合計約88.1萬噸，較上周減少0.75萬噸，較年初減少13.92萬噸，較去年同期減少20.07萬噸。
上周美元指數(shù)先抑后揚，上周三受到美國中期選舉結(jié)果的影響波動加劇而重心下行；上周四因美聯(lián)儲暗示經(jīng)濟強勁令其保持在12月加息的軌道上，上周五美國10月PPI環(huán)比創(chuàng)2012年9月來最大升幅，美元指數(shù)持續(xù)走強。而國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度走弱，10月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)連續(xù)第四個月下降，10月未鍛造銅及銅材進口同比下滑19%，而汽車銷量也是連續(xù)第四個月下降。基本金屬表現(xiàn)分化嚴重，銅價連續(xù)下挫，滬銅完全回吐前期的漲幅。目前進口盈利窗口關(guān)閉，LME庫存整體回升。雖然上周目前銅價走勢依然偏弱，雖然國內(nèi)政策托底意圖明顯，但數(shù)據(jù)依然在持續(xù)走弱，終端消費不濟與宏觀利好預(yù)期背離而難以形成共振。預(yù)計本周滬銅主要波動區(qū)間在48500-49500元/噸之間。
鋅周評：上周滬鋅主力換月至1901合約，期價呈現(xiàn)探底回升走勢，周中最低下探至20885元/噸，最終收至21465元/噸，成交量增至1092346手，持倉量增至167198手。倫鋅周初破位下跌，最低至2477美元/噸，隨后止跌震蕩，收至2549美元/噸，持倉量增至242222手。
行業(yè)方面，SMM數(shù)據(jù)顯示，10月精煉鋅產(chǎn)量45.93萬噸，環(huán)比增加2.81%，同比減少8.29%。1-10月份累計產(chǎn)量442.6萬噸，累計同比減少0.99%。10月西部礦業(yè)檢修結(jié)束，白銀有色產(chǎn)能進一步釋放，羅平鋅電產(chǎn)量進一步恢復(fù)，均亦增加供應(yīng)量。但漢中鋅業(yè)、豫光鋅業(yè)減產(chǎn)檢修，抑制增速，整體增加遠不及去年同期。11月份，豫光鋅業(yè)仍有少量檢修，但湖南軒華預(yù)計開始恢復(fù)部分產(chǎn)量。預(yù)計11月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加3000噸至46.22萬噸， 1-11月累計同比預(yù)計減少1.84%附近。
目前，海關(guān)重新公布進出口數(shù)據(jù)。9月當(dāng)月，鋅精礦進口22.3萬噸，環(huán)比減少2.2%，同比增加0.16%；1-9月累計進口221.41萬干噸，較去年同期增加17.3%。9月鋅錠進口6.79萬噸，環(huán)比增加43.7%，同比減少12%；1-9月累計進口42.75萬噸，較去年同期增加9.2%。
安泰科對國內(nèi)45家冶煉廠（涉及產(chǎn)能618萬噸）精鋅產(chǎn)量統(tǒng)計結(jié)果顯示，2018年1-10月份上述企業(yè)鋅及鋅合金總產(chǎn)量為372.8萬噸，同比減少4.6%即17.9萬噸。其中，10月份單月產(chǎn)量為39萬噸，同比下降11%，較9月環(huán)比增加2.5萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加6.8%。修正后的2018年1-9月份產(chǎn)量為333.8萬噸，同比下降3.8%。10月份，除豫光和云南馳宏檢修少量影響開工，以及個別企業(yè)剛性減產(chǎn)之外，其他主要冶煉廠均維持了較高的開工水平，四環(huán)鋅鍺和白銀公司新增產(chǎn)能已經(jīng)提升至較穩(wěn)定的生產(chǎn)狀態(tài)，前期因環(huán)保及利潤因素實施彈性生產(chǎn)的云南、四川、內(nèi)蒙、廣東等地區(qū)部分冶煉廠也主動提升了產(chǎn)量以追趕全年任務(wù)?？傮w而言，利潤驅(qū)動下的增產(chǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，不過，10月份多數(shù)企業(yè)產(chǎn)量較去年四季度的最高開工水平仍有差距。后期，株冶按照計劃將開始逐步減少冶煉產(chǎn)量，文山鋅銦仍處在系統(tǒng)調(diào)試階段暫未形成穩(wěn)定產(chǎn)能，湘西地區(qū)可恢復(fù)的產(chǎn)能也極其有限。此外，11月5日，第二批環(huán)保“回頭看”已全面進駐10個省份，督查行動會持續(xù)至12月初，督查期間，也不排除會有個別地區(qū)生產(chǎn)受到階段性影響。預(yù)計11-12月份，主要冶煉廠精鋅產(chǎn)量增幅將相對有限，月均產(chǎn)量仍將維持在40萬噸上下。
上周現(xiàn)貨升水變化不大，截至11月9日，上海0#鋅主流成交21970-22260元/噸，對1811升水120-150，對1812合約報升水540-620元/噸；雙燕對1811合約報升水400-500元/噸。煉廠出貨正常，因市場流通偏緊氛圍仍無轉(zhuǎn)變，長單需求的釋放，臨近周末，貿(mào)易商接貨意愿明顯弱化，市場成交明顯轉(zhuǎn)淡，因SMC、KZ品質(zhì)較雙燕相差不大，下游部分剛性需求向進口轉(zhuǎn)移，而利比亞、納米等進口鋅報價進一步下調(diào)至貼水70元/噸左右，凸顯下游消費的疲弱，市場成交仍有貿(mào)易商貢獻。廣東0#鋅主流成交于21780-21970元/噸，粵市較滬市貼水100元/噸附近，基本持平。對滬鋅1812合約升水420-500元/噸附近，擴大了20元/噸。滬鋅1812合約重心上行，煉廠正常出貨，廣東庫存累計下降，持貨商謹慎出貨，市場貨源持續(xù)收緊，粵市升水快速上行，由下游因生產(chǎn)需要，仍有一定需求，市場收貨氛圍仍相對較濃，報價之后大多迅速成交，但成交貨量仍較為有限。天津市場0#鋅錠主流成交于22000-23840元/噸，對1812合約升水550-800元/噸附近，津市較滬市升水100元/噸，擴大了40元/噸。期鋅上行，煉廠惜售有所好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極出貨，市場貨量雖稍有收緊，但仍維持在適中范圍之內(nèi)，津地升水未見下行，今日市場轉(zhuǎn)向?qū)?812合約報價，普遍報升水550-800元/噸附近，臨近周末，下游為維持正常生產(chǎn)，采購貨量稍有增加，整體成交稍好于前日。LME現(xiàn)貨升水現(xiàn)降后升，9日升水報63美元/噸。9日，LME鋅庫存降至133600噸，較上周五減少9125噸，降幅放緩。上期所連續(xù)三周下滑，庫存降至37378噸，環(huán)比減少7146噸。上周現(xiàn)貨庫存環(huán)比減少1.87萬噸至12.23萬噸，主要降幅來自于上海，連續(xù)三周減少。11月9日，上海保稅區(qū)鋅錠庫存為3.5萬噸，較上周小幅增加1000噸。
上周因美國中期選舉，美元指數(shù)波動加劇，周初回落，后因美聯(lián)儲暗示經(jīng)濟強勁令其保持在12月加息的正軌上，美元再度走強，基本金屬走勢分化。鋅基本面變動不大，市場的主要矛盾點仍為加工費不斷上升、冶煉開工率上行，和國內(nèi)外顯性庫存偏低。11月國內(nèi)外鋅礦加工費繼續(xù)大幅上漲，冶煉企業(yè)利潤大幅改善，也將刺激冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)釋放。短期低庫存對鋅價有所支撐，但隨著時間的推移，庫存不斷積壓，支撐效果將逐步減弱。此外，10月下旬進口窗口再次關(guān)閉，保稅庫庫存略有回升，但后期進口量情況仍具很大的不確定性。進入11月份，下游消費逐漸轉(zhuǎn)淡，終端需求無亮點，對鋅消費的拉動較往年偏弱。整體來看，預(yù)計鋅價短期維持區(qū)間20500-21500 震蕩，現(xiàn)貨升水和近強遠弱的格局短期難以改變。后期關(guān)注煉廠冬儲及進口窗口開啟情況。
鉛周評：上周滬鉛主力1812合約總體呈現(xiàn)震蕩走勢，周初高開錄得最高點18860元/噸，后高位回落，最低跌至18260元/噸，錄得周內(nèi)最低。隨后期價站穩(wěn)上行通道下沿，企穩(wěn)回升收大陽線，但遭多頭獲利了結(jié)，最終報收于18550元/噸，成交持倉方面逐步萎縮，準(zhǔn)備換月。倫鉛低位震蕩報收于1967美元/噸。
上周內(nèi)盤滬鉛主力1812合約整體呈現(xiàn)回調(diào)走強之勢，周初期價受阻于前高，隨后兩天期價回落，錄得周內(nèi)最低點18210元/噸，周四以一根強勁陽線突破前高阻力，錄得最高點18800元/噸，截止周五收盤小幅回落至18610元/噸，持倉量增3446手至56224手。倫鉛V反，報收2008美元.噸。
現(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨鉛主流成交區(qū)間在18525-19050元/噸。據(jù)SMM了解，河南、湖南等地正值環(huán)保檢查，煉廠散單挺價情緒不改，整體報價維持對SMM1#電解鉛均價貼水100元/噸到升水50元/噸；而貿(mào)易市場因再生鉛貼水?dāng)U大沖擊，持貨商下調(diào)報價升水，截止周五普通品牌報至對滬期鉛1811合約貼水50元/噸到升水50元/噸報價；另再生鉛市場因下游消費不旺，市場競爭加劇，再生精鉛貼水?dāng)U至對SMM1#電解鉛均價貼水350-200元/噸出廠，期間一度至貼水400元/噸。
行業(yè)方面，SMM鉛蓄電池企業(yè)周度開工率為67.61%，較上周下降1.51個百分點。鉛蓄電池市場終端消費一般，而鉛蓄電池企業(yè)開工情況兩極分化：小型企業(yè)因?qū)嶋H消費轉(zhuǎn)淡，成品訂單逐步減量，部分企業(yè)開工率繼續(xù)下調(diào)；而大型企業(yè)因經(jīng)銷商沖刺全年銷量，成品訂單較好，電池缺貨情況暫未緩解，普遍維持較高的開工率水平。另11月以來，浙江地區(qū)某大型企業(yè)新擴建產(chǎn)能開始運行，由于試生產(chǎn)期間產(chǎn)量尚不穩(wěn)定，因而進一步擴大開工率降幅。
此前有報道稱，Nyrstar位于南澳大利亞的皮里港(Port Pirie)冶煉廠有可能違反環(huán)境運營標(biāo)準(zhǔn)。Nystar宣布決定于12月停住運營舊燒結(jié)廠，南澳環(huán)保局表示支持。
上周美中期選舉結(jié)束，共和黨和民主黨分別贏下參議院和眾議院，結(jié)果符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲重申其收緊貨幣政策的立場，美元企穩(wěn)回升，重回上升通道，將對鉛價有所壓制?；久婵?，今年全球礦端供應(yīng)整體下滑，全球礦端增量將在19年體現(xiàn)，中長期精煉鉛缺口有望由負轉(zhuǎn)正，對鉛價構(gòu)成壓力。國內(nèi)來看，短期精煉鉛供應(yīng)端面臨環(huán)保檢查，再生鉛產(chǎn)能投放不及預(yù)期，庫存低位等因素影響，鉛價下方支撐尚存，預(yù)計將繼續(xù)維持震蕩偏強格局，風(fēng)險需關(guān)注庫存恢復(fù)速度，以及環(huán)保不及預(yù)期。本周1812運行區(qū)間18200-18900元/噸。
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